作为老牌企业，成立于1898年的百年知名品牌上海家化联合股份有限公司(以下简称：上海家化，600315.SH)的2023年答卷仍然显得颇为严峻：营收下滑，扣非净利润大降。而且，2023年全年，上海家化主营业务收入按品类划分来看，除护肤板块出现0.98%的正向增长外，个护家清、母婴、合作品牌等营收均呈现不同程度的下跌。

    高层变动频繁，扣非净利润下滑超四成

    2023年，上海家化实现营收65.98亿，同比下滑7.16%；实现归母净利润5亿，同比增长5.93%；实现扣非净利润3.15亿，同比下降41.82%。

    上海家化对《港湾商业观察》表示，2023年营收受到的挑战有，1，国内业务：公司主动收缩CHD代理业务，收缩CS渠道，此外部分商超停业,合作品牌片仔癀适应法规改稿全面升级包装于第四季度产品下架，对营收、利润、现金流造成负面影响；2，海外业务：人口出生率下降及欧美高通胀导致消费下降，战争因素影响中东及欧洲地区销售，大零售商去库存减少采购量等外部因素，叠加公司海外业务前期聚焦短期利润、缺乏必要品牌投入，导致市场份额丢失，报告期收入同比有所下降。

    上海家化指出，扣非净利润也是受到上述因素的影响。上述业务既有一次性的短期影响因素，也有较难预测的长期影响因素，综合下来难以得出对于未来比较精准的预判。

    据悉，近十年里，上海家化高层变化频频。2013年9月，上海家化前董事长葛文耀宣布因年龄和健康关系申请“退休”，此后的数十年时间里，公司陆续迎来谢文坚、张东方、潘秋生三位董事长。2024年为董事长潘秋生正式掌舵上海家化的第四个年头。

    遭券商下调盈利预测，多个品类版块收入下跌

    天风证券发布研报表示，组织调整持续优化，公司调整内部组织结构，设立美容护肤与母婴事业部、个护家清事业部、海外事业部。对中高层团队进行优化调整，引入外部优秀人才，并加强年轻化人才梯队建设。看好架构调整下组织效率进一步激活、公司运营质量进一步提升。考虑海外阶段性承压，将24-25年归母净利润由6.9/8.1亿元下调至6.1/7.1亿元，对应PE22/18x，维持“买入”评级。

    国金证券表示，23年末事业部制正式落地，设立美容护肤与母婴事业部、个护家清事业部、海外事业部，打造品牌与销售协同、线上与线下协同，24年继续向高毛利、高增速、高品牌溢价的品类聚焦，期待组织调整、战略转型落地后效能逐步释放。下调盈利预测，预计24-26年归母净利润6.13/7.18/8.22亿元，同比+22.51%/+17.24%/+14.48%，对应24-26年PE分别为21/18/16倍，维持“买入”评级。

    东吴证券表示，公司是国内多品牌的日化龙头，聚焦核心SKU和爆款打造。考虑海外阶段性承压，将公司2024-25年归母净利润从6.06/7.06亿元下调为5.68/6.73亿元，预计2026年归母净利润为8.01亿元，分别同比+14%/+18%/+19%，当前市值对应2024-26年PE为22/19/16X，鉴于长期多品牌多品类竞争优势稳固，维持“买入”评级。

    2023年10月，上海家化发布通过公司组织机构调整议案的公告，公告指出公司决定对国内业务组织机构进行调整，公司设立美容护肤与母婴事业部、个护家清事业部、海外事业部，以事业部为决策主体，并对业绩结果负责。

    来源：腾讯 新浪综合