2024年年末，乾元微珂控股有限公司（下称“乾元微珂”）向港交所提交上市申请书，独家保荐人为农银国际，神木德林荣泽能源运营股份有限公司（下称“德林荣泽”）为国内运营主体。

    根据灼识资讯的资料，乾元微珂是中国主要的非长协煤综合物流服务提供商，2023年收入规模为陕西省最大及中国西北地区第二。截至2024年6月30日，公司主要管理或灵活利用四个集运站，覆盖30多个煤矿。

    营收净利润下滑，毛利率也承压

    2021年至2023年及2024年上半年（报告期内），乾元微珂的收入分别为27.21亿、45.24亿、37.38亿、17.95亿；年/期内利润分别为3233.1万、1.65亿、4700.3万元、1877.3万；归属净利润分别为3233.1万、1.65亿、4488.2万、1700.9万；经调整净利润（非国际财务报告准则）分别为3233.1万、1.99亿、4700.3万、2420.8万。

    数据来看，公司2023年营收及净利润都下滑不少。于往绩记录期间，乾元微珂有三大核心业务分部，即煤炭物流综合服务、煤炭物流专项服务及煤炭物流增值服务。

    报告期内，来自煤炭物流综合服务的收入占比分别为98.4％、96.6％、96.7％、95.5％，而该项业务中包含煤源寻找及煤炭采购服务、短倒运输服务、站台仓储服务及铁路运输安排服务。

    其间，来自煤源寻找及煤炭采购服务的收入占比分别为82.9％、82.4％、81.4％、75.0％。可见，煤源寻找及煤炭采购服务为乾元微珂的核心业务。

    然而，这项业务在2024年上半年营收有所减少，资料显示，煤源寻找及煤炭采购服务产生的收入由2023年上半年的17.28亿减少至2024年同期的13.43亿，主要是由于煤炭单价由2023年上半年的每吨836.5元降至2024年同期的每吨人民币637.5元，与整体煤炭市场供需变化导致煤炭市场价格下降一致。

    在毛利率方面，报告期内，煤炭物流综合服务的毛利率分别为2.9％、7.4％、3.3％、3.0％，而煤源寻找及煤炭采购服务的毛利率分别为1.0％、6.3％、1.2％、0.4％。值得注意的是，2023年上半年，煤源寻找及煤炭采购服务的毛利率录得3.0％，2024年同期同比减少2.6个百分点，让本就表现不佳的毛利率跌入谷底。