在“非洲手机之王”传音控股登陆上交所之后，“非洲纸尿裤之王”也向资本市场发起了冲击。近日，乐舒适有限公司（以下简称：乐舒适）递表港交所，中金公司、中信证券、广发证券（香港）为联席保荐人。

    这是一家主营纸尿裤、卫生巾等快消品的企业，从非洲起家，在这个全球新生儿增长最快的地方，乐舒适秉承“极致性价比”的策略，在非洲市场“大杀四方”，销量遥遥领先。不过，低价策略本就是一把“双刃剑”，在靠低价占领市场的同时，也会压降利润空间。翻开乐舒适的招股书不难发现，公司的销量和收入已经错位，且业绩增速已有放缓之势。此时来到港交所门前的乐舒适，能如愿成为下一个传音吗？

    截至2024年9月30日，除拉丁美洲品牌Veesper之外，乐舒适所有纸尿裤平均售价都在9美分/片以下，约合人民币0.65元/片；价格略高的Veesper也仅12美分/片，约合人民币0.85元/片。上述同期，乐舒适的拉拉裤平均售价不足10美分/片、卫生巾的平均售价也不超过5美分/片。

    主打“极致性价比”的策略，的确让乐舒适占领了一定的市场空间。根据弗若斯特沙利文报告，在2023年，公司的婴儿纸尿裤、卫生巾销量在非洲市场的市占率分别为20.0%、14.0%，位列第一。但低价策略本就是一把“双刃剑”，“低价”固然能够快速占领市场，但同时会压降利润空间，也会影响整体收入，更会让品牌难以摆脱低端形象。

    可以看到，乐舒适在非洲的销量虽然遥遥领先，但婴儿纸尿裤、卫生巾的销售收入市占率分别只有17.2%、10.5%，排名降至第二。

    计划扩张，却突击分红3500万美元，其实，乐舒适的业绩增长速度已经放缓。

    2023年，公司实现收入4.11亿美元，较2022年的3.20亿美元增长28.6%。到了2024年前三季度，其收入为3.34亿美元，仅同比增长7.2%。而利润也走出了相似的曲线。2022年至2024年前9月，乐舒适实现净利润1839万美元、6468万美元及7228.2万美元。其中，2023年、2024年前9月的增速分别为251.7%、54.1%，增速骤降。

    对于业绩增速放缓的原因，乐舒适在招股书中并未提及。「子弹财经」也试图向乐舒适、森大集团方面进一步了解，但截至发稿仍未获回复。

    金融界 新浪财经综合