10月20日晚，全球锂电龙头宁德时代(220.410, -7.49, -3.29%)披露2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入4421.37亿元，同比增长56%，归母净利润645.3亿元，同比增长32%，扣非净利润578.8亿元，同比增长33%。营收和出货延续高增，但利润增速明显低于收入增速。

   产品结构盈利恶化是拖累利润增长的主要因素之一，其中单季动力电池和储能电池全面降价，经营现金流大跌94%，碳酸锂跌价和税费等也放大了负面影响。

   而更令市场担忧的则是未来的悲观预期。随着新能源汽车和储能增速放缓，锂电需求不确定性加大，车企“去宁德化”更是对宁德时代长期以来强势的定价权和产业链竞争格局产生深远影响。今年四季度和明年，消费税和出口退税预计还将进一步冲击盈利前景。

   三季报披露后，摩根大通、瑞银等大行先后下调评级，宁德时代股价也出现10%以上的罕见暴跌，公司经营已然进入压力区。

   营收和净利增速背离加剧 动储电池全面降价经营现金流暴跌94%

   昨日晚间，宁德时代发布三季报，公司前三季度营收和净利同比分别增长56%和32%，增势延续但二者增幅差距进一步加大。其中，第三季度单季实现营业收入1652.21亿元，同比增长58.58%，归母净利润212.46亿元，同比增长14.54%，扣非净利润188.62亿元，同比增长14.86%，自今年一季度以来，公司营收和净利增速背离之势不断加剧。

   从动力电池和储能电池两大核心业务板块看，宁德时代量增价跌与单位盈利收缩趋势尤为突出。

   动力电池方面，公司第三季度均价约0.68元/Wh，环比基本持平，但毛利率18%，同环比分别下降5个和2个百分点，单Wh毛利0.11元，同环比下降20%和10%，单Wh利润0.057元，同环比下降35%和20%。

   储能电池方面，第三季度均价约0.55元/Wh，环比持平，毛利率20%，同环比下降6个和3个百分点，单Wh毛利0.10元，同环比下降25%和10%，单Wh利润0.056元、同环比下降38%和18%。

   整体看，宁德时代单Wh毛利为0.131元，环比下降0.018元，扣非净利为0.072元，环比下降0.019元。动力和储能单价环比虽基本持平，但毛利率、单位毛利和单位净利均出现下滑，显示价格并未完全对冲成本压力。

   自2026年二季度以来，碳酸锂价格进入新一轮急跌通道，不仅通过价格联动机制对电池售价形成压制，更对宁德时代庞大的库存构成冲击。截至2026年三季度末，宁德时代存货规模高达1448亿元，较年初增长53%，单季环比新增140亿元，对应新增近30GWh库存。在锂价下行周期中，前期高价原材料耗用及跌价计提直接导致第三季度资产减值损失飙升至17.12亿元，环比大幅增加11.9亿元。

   与此同时，重资产扩产带来的折旧与费用压力持续显现，现金流和库存指标也显示增长质量阶段性承压。第三季度，宁德时代资本开支达171亿元，同环比分别增长73%和35%，季末固定资产净值增加147亿元。经营性净现金流仅14.1亿元，同环比降幅分别高达94%和95%。

   此外，出口退税下调与消费税开征集中吞噬当期利润。多重因素叠加，导致宁德时代三季度业绩进一步承压。

   来源：新浪