近日，“辣条第一股”卫龙美味全球控股有限公司(以下简称：卫龙，09985.HK)发布2023年业绩报告，显示公司主营产品辣条迎来收入、销量、产能利用率均下滑的局面，其中辣条少卖数达2.61万吨。

    即便2023年卫龙净利润出现较大增长，但在券商纷纷下调其盈利预测的背景下，卫龙辣条销量的显著下滑、产能利用率不及5成，“辣条第一股”卫龙似乎面临着一定挑战。更令投资者担忧的是，卫龙还被调出港股通标的证券名单，这无疑给公司带来了进一步的压力。

    业绩增长，辣条单价比猪肉贵？

    2023年，卫龙实现营收、归母净利润、年内经调整后净利润分别为48.72亿、8.80亿、9.7亿，分别同比增长5.2%、481.9%、6.3%。

    卫龙表示，营收增长主要由于O2O、零食量贩店、内容电商等新兴渠道带来的收入增长被由于流量下滑的线下传统渠道的收入下降所部分抵消；净利润增加主要是由于1，毛利的增加；2，上年度有与首次公开发售前投资有关的以股份为基础的付款，金额为人民币628.8百万元；经调整净利润增加，主要由于毛利的上升。

    2023年全年，卫龙实现毛利19.60亿，同比增长18.5%；实现毛利率47.7%，同比增加5.4个百分点。

    卫龙指出，毛利及毛利率增长，主要是由于1，集团在上年度对主要产品结构调整带来了平均售价的提升；2，年度原材料价格下降；3，集团通过持续优化生产工艺流程，优化了成本管理。

    就售价而言，2024年3月25日、3月26日，“卫龙辣条销售单价比猪肉还贵”分别登上百度、搜狗热搜。

    辣条需求疲弱，遭券商下调盈利预测

    即便公司整体业绩出现一定增长，但多家券商机构下调了卫龙盈利预测。

    光大证券发布研报表示，考虑到辣条需求较疲软，下调卫龙2024-2025年净利润预测分别为10.50/12.29亿元(分别下调10%/6%)，引入2026年净利润预测14.03亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为12x/10x/9x，辣味食品天生具备成瘾性，用户粘性强，增长较为稳定，公司作为龙头有望受益于行业增长，维持“增持”评级。

     国金证券发布研报表示，考虑到终端需求承压，下调公司24-25年盈利预测13%/11%。预计24-26年归母净利润分别为10.3/11.9/13.6亿元，同比增长+17%/15%/15%，对应PE分别为12x/11x/9x,维持“买入”评级。

    中金公司发布研报表示，考虑到新品推广提速、费用投入增加，下调2024/25年利润4.9%/5.6%到10.05/11.44亿元。当前股价对应11.8/9.9倍2024/25年P/E。维持跑赢行业评级，尽管盈利略有下调，考虑到板块估值有所改善，保持目标价7.3港元，对应约15.2/12.7倍2024/25年P/E，较当前股价有约28.5%的上行空间。

    华西证券发布研报表示，参考最新业绩报告，下调公司24年收入67.59亿元的预测至56.09亿元，新增25-26年收入63.04/70.48亿元的预测；下调24年EPS 0.50元的预测至0.45元，新增25-26年EPS 0.51/0.59元的预测；对应2024年3月22日5.68港元的收盘价估值分别为13/11/10倍，维持“买入”评级。

    来源：新浪 网易综合