近期，浙江盘兴数智科技股份有限公司（以下简称，盘兴数智）递表港交所获受理，浤博资本为独家保荐机构。在此次赴港IPO之前，盘兴数智曾谋求A股创业板上市遭到折戟。不过，公司两轮募投估值超50亿元为此次赴港之路带来不小亮点。

    依赖单一业务，毛利率二连降

    盘兴数智成立于2017年，是一家在线营销解决方案服务的供应商，专注于提供在线营销解决方案服务及SaaS服务。于往绩记录期间，盘兴数智的收入来自线上营销解决方案服务、SaaS服务及其他服务，其中，线上营销解决方案服务所得收入占据盘兴数智期内总收入的绝大部分。该业务包括一站式服务、流量获取服务、直播电子商务服务及其他服务。在2022年COVID-19疫情后，在线营销解决方案服务市场逐步复苏及恢复正常，一站式服务及直播电子商务服务需求增加。

    从2022年-2023年以及2024年1-9月（以下简称，报告期内），线上营销解决方案服务实现收入分别为4.02亿元、6.16亿元和6.13亿元，分别占当期收入的82.0%、75.9%和91.0%；期内盘兴数智一站式服务及流量获取服务为两个主要分部，涵盖1384名、1053名及804名客户。

    尽管自2023年起一站式服务及流量获取服务的客户数目有所减少，但由于盘兴数智的企业客户对公司在线营销解决方案服务的整体广告需求及营销预算增加，由此也导致线上营销解决方案服务收益实现增加。报告期内，SaaS服务实现收入分别为8304.6万元、1.87亿元和5709.2万元，占当期收入的16.9%、23.1%和8.5%；其他服务收入占比较低，不足2%。

    不过虽然营收规模增长较为稳定，但盘兴数智依赖单一业务的情况依旧较为明显，公司也于招股书中表示，“公司的收入、盈利能力及经营业务会受到该等服务的服务组合所影响。”同时，在激烈的市场竞争下，盘兴数智的毛利率水平也出现接连下滑，各期分别为13.0%、11.5%和7.8%。

    媒体代理给予返点数千万

    除了业绩层面，盘兴数智还提到自身面临客户信用风险，“公司的盈利能力及现金流量取决于能否及时收到客户付款。”业务层面之外，盘兴数智还向第三方提供贷款。2022年、2023年，盘兴数智向第三方供应商（借款人）提供最高本金额分别为3.5亿元人民币及3.2亿元人民币的循环贷款（贷款），该供应商为一间主要媒体代理，主要从事获取来自指定在线媒体平台的在线流量，年利率为4.35%。截至报告期各期末，盘兴数智来自借款人的利息收入分别约1400万元、1240万元和370万元。于最后实际可行日期，已全数结清该贷款。

    同时，盘兴数智还向媒体代理收取返点，通常是根据流量获取成本所用的总支出确定。截至报告期各期末，盘兴数智的媒体代理给予的返点总额分别约为6880万元、4750万元和2820万元。据了解，盘兴数智一般与媒体代理签订年度框架协议，期限一年。据此盘兴数智支付获取在线流量库存的成本，在线流量库存将按CPC、CP及CPM基准按使用量消耗及扣减。

    估值超50亿元，尚有三宗诉讼案件

    在选择冲刺港股之前，盘兴数智还曾谋求过A股上市。2021年，公司曾与浙商证券签订上市辅导协议以筹备深交所创业板上市，不过冲A计划遭到了折戟。盘兴数智在此次招股书中回应称，鉴于本公司发展国际业务的长期发展计划，联交所将为本公司提供进入国际股票市场的平台。

    在IPO之前，盘兴数智还完成了两轮融资。2021年3月，盘兴数智完成了A轮融资；2021年8月，盘兴数智完成由浙江大学教育基金会参与的战略融资。两轮融资过后，盘兴数智的估值超50亿元人民币。

    内控方面，根据招股书显示，截至最后实际可行日期，盘兴数智的供应商之一针对公司发起三宗重大法律诉讼，其最大负债总额超过人民币1000万元；公司涉及索赔金额超过500万元的一宗尚未解决的争议。

    截至同一时期，盘兴数智涉及三宗与北京海唐新媒文化科技股份有限公司（海唐新媒）及其附属公司北京海唐国际广告有限公司（海唐国际，统称海唐集团）有关的法律诉讼（海唐诉讼）。该等法律诉讼主要围绕盘兴数智的两家附属公司与海唐集团于2021年至2022年期间订立的若干合作协议，通过该等合作协议，相关附属公司委托海唐集团在指定线上媒体平台获取在线流量。

    在往绩记录期间，盘兴数智的两家附属公司涉及提供在线流量获取服务供应商的三宗法律诉讼，据此，盘兴数智被供应商起诉，要求支付因若干合作协议而产生的未偿付服务费，索赔总额约2910万元。

    金融界 新浪综合